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盈佳国际在线赌钱|通化东宝业绩“暴雷”之谜:再次上演三季报“魔咒”

 

盈佳国际在线赌钱|通化东宝业绩“暴雷”之谜:再次上演三季报“魔咒”

盈佳国际在线赌钱,通化东宝 业绩“暴雷”之谜

作为国内二代胰岛素龙头企业的通化东宝(600867.SH)似乎逃不开三季报的魔咒,去年三季报披露后,由于糟糕的财务数据,致使其业绩公布后连续两天跌停。10月23日,魔咒再次上演,三季报披露当天通化东宝股价暴跌9.54%。

三季报显示,通化东宝前三季度实现营收20.57亿元,同比增长2.41%;实现扣非净利润6.88亿元,同比增长3.40%。相较于去年同期,其营收和扣非净利润的增幅均出现下滑,而对比2013年至2017年的财务指标,如今的通化东宝可谓“惨不忍睹”。

事实上,2018年上半年,通化东宝仍旧维持着超过20%的营收和净利润的高增长,短短一年时间,通化东宝究竟发生了什么?

缘起缘落

通化东宝的发家史要从另一家国内胰岛素龙头甘李药业说起。

“甘李”二字来自于甘如忠和李一奎的姓氏组合,如今的二人分别是甘李药业的董事长和通化东宝的实际控制人,两人是北大生物系的同学,亦是创业的合作伙伴。

甘李药业诞生于1998年,出资人分别为通化东宝、通化安泰克和甘忠如。通化东宝为控股股东,而甘忠如掌握着甘李药业的实际经营权。成立之初,甘李药业的目标是自主研发胰岛素产品。

同年,甘李药业不负众望研制出国内第一支生物合成人胰岛素注射液,并将专利卖给了通化东宝。2003年,通化东宝将其命名为基因重组人胰岛素“甘舒霖”上市。

甘舒霖很快就成为了通化东宝的主打产品,凭借着公司的生产和销售能力,迅速抢占了市场,成为了全球为数不多产能超过3000公斤的胰岛素企业之一。

2001年和2002年,甘李药业分别研制成功中国第一支超速效人胰岛素类似物“速秀霖”和中国第一支长效人胰岛素“长秀霖”,中国的三代胰岛素就此诞生,专利归属于甘李药业。三代胰岛素让甘李药业声名大噪,2006年,两款产品均打入胰岛素市场。

甘李药业通过速秀霖和长秀霖的双管齐下,迎来了公司的新春天。

2010年,甘李药业实现营收1.64亿元,同比增长104%;实现净利润3592万元,同比增长146%。同年,甘李药业和通化东宝的合作发生了微妙的变化,2010年5月,甘李药业引入启明创投,通化东宝持有的股权从41.50%稀释至29.43%。

2011年3月11日,《2011年第一次临时股东大会会议资料》公布,通化东宝和甘李药业分家的消息已然明朗。根据双方协议,甘李药业将获得二代胰岛素的专利和专有技术,并获准在42个月后上市销售;通化东宝将获得三代胰岛素的专利生产技术,并允许在42个月后上市销售。

辉煌不再

当时看来,获得通化安泰克排他性实施专利和重组人胰岛素(二代胰岛素)专有技术的通化东宝无疑是大赢家,尽管三代胰岛素交由甘李药业,但当时还是二代胰岛素的天下,三代胰岛素多为新生产品,更多是拿来炒概念。

另一方面,由于国情区别于其他国家,基层的需求极大,因此,价格成为销售考量的重要因素,而价格正好是二代胰岛素的天然优势。2017年医保目录调整进一步将这种优势放大,二代胰岛素从过去医保乙类调整为医保甲类,报销比例上调5%。市场反应也相当强烈,医保目录调整后不到一年的时间,通化东宝的股价上涨近一倍。

“分手”后的通化东宝在业绩上也表现不俗,六年间,营业收入从2011年的7.84亿元增长至2017年的25.45亿元,年复合增长21.68%;扣非净利润从0.23亿元增长至8.35亿元,年复合增长率高达81.97%。

然而,三代胰岛素的出现,市场对于二代胰岛素的悲观情绪从未间断,毕竟三代胰岛素已成为美国市场的主流。

据悉,目前三代胰岛素已经占据国内市场的半壁江山,而且其增速远高于二代胰岛素。不少研究机构推测,未来随着居民支付能力的增强,三代胰岛素还将大概率侵蚀更多二代胰岛素的市场份额。

对于通化东宝,市场的悲观情绪更多来自于公司三代胰岛素何时能获批上市,2011年3月至今已过去超过8年的时间,但目前其申报的甘精胰岛素和东门胰岛素仍在等待上市的路上。

药品审评数据库显示,今年9月4日通化东宝的甘精胰岛素三合一审评结束,但截至10月31日,并未收到上市的消息。另一款门冬胰岛素也在上市申请中,预计2020年上市。

目前国内三代胰岛素生产商主要有五家,除了国际巨头诺和诺德、礼来、赛诺菲,还有内资企业甘李药业、联邦制药,市场格局相对稳定。未来通化东宝想要抢占现有企业的市场份额,难度将会很大。

此外,通化东宝存股权质押严重,Wind数据显示,截至2019年11月1日,大股东东宝集团已质押了7.53亿股,占其持有公司股份总额的95.04%,占总股本的37.02%。在面临市场悲观情绪的持续发酵以及公司基本面的下滑,其风险不言而喻。

综合来看,与甘李药业分手后的通化东宝,不仅失去了多年三代胰岛素的市场红利,还增添了一个强大的竞争对手。目前,甘李药业已在上市的路上,面对“曾经的伙伴,如今的对手”,通化东宝将如何在三代胰岛素领域弯道超车,值得深思。

作者:匿名

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